我國境外投資行業戰略的現實選擇

1%，會促進gdp增長0.36%。按照馬拴友的推算標准，2000年稅收比上年增加1898.93億元，使gdp減少4557.43億元，而政府購買性支出增加935.6億元，比上年實際增長9.69%。將增加的購買性支出的資金看作是全部來自稅收增長，那麼，政府購買性支出可以帶動gdp實際增長3.49%，名義增長4.39%，換算成絕對數為3602.76億元。政府通過增加稅收與增加購買性支出對經濟增長的淨效應是使gdp減少954.67億元，也就是使2000年經濟名義增長速度下降1.16%，實際增長速度下降0.26%。
當然，政府支出對gdp增長的促進作用也不是穩定的，政府支出占gdp的比重達到一定水平後，對經濟增長的作用就會減弱。2openr+β3lobr+β4infr+β5ktar+β6ltar+β7ctar

各變量的樣本數據見表2，本文采用最小二乘法對模型進行估算，結果如下：
ngdpr=-1.693+0.142invr+0.07openr-0.399lobr+1.118infr-0.109ktar-0.471ltar+1.029ctar
(-0.095)(0.317)(0.374)(-1.734)
(5.574)(-0.562)(-0.380)(0.967)

表2經濟增長與稅收融資回歸數據單位：％
附圖
說明：gdp增長為名義增長率，投資率用資本形成率代替，開放度為貿易口徑，通貨膨脹是gdp平減指數的變化。1979-1984年資本稅收額中包括財政來自企業的收入以及能源交通和重點建設基金收入。
資料來源：1985-1999年的資本稅率、勞動稅率和消費稅費轉引自馬拴友(2001,p285、p288、p290)，其余年份由作者根據《中國統計年鑒2002》有關數據推算。
表3中國與西方國家有效稅率比較單位：％
美國德國日本英國法國加拿大意大利中國
資本征稅42.726.934.157.324.140.926.728.35
勞動征稅25.436.821.325.539.723.339.12.39
消費征稅5.615.75.214.620.912.512.38.14

說明：西方國家為1965-1991年平均的平均有效稅率，德國是指原西德。中國為1979-2000年的平均稅率。
資料來源：西方國家的數據引自mandozarazin&tesar(1994),mendozamlesi-ferretti&asea(1997).中國的數據根據表1推算。
r=0.958,r2=0.917,adi-r2=0.879,d.w.=1.704,f=23.78

從估算結果看，樣本數據的總體相關系數高達0.958，有91.7%名義gdp增長可以被解釋。統計檢驗中，除了t檢驗值稍差外，其他統計檢驗都可以接受，說明該估計參數的解釋功能較強，可信度較高。從表2中看，gdp增長與投資率、貿易衡量的開放度、通貨膨脹之間是正相關關系，其中，投資和通貨膨脹的作用比較大，與勞動力供給負相關似乎不符合經濟增長原理，這可能與中國人口眾多，素質較低有關，低素質勞動力供給越多，越不利於提高經濟效率。三種有效稅率與名義gdp的增長之間的相關性不同，對勞動征稅和對資本征稅與經濟增長之間是負相關的，且對勞動征稅的負經濟影響大，而對消費支出征稅的經濟影響是正的。本文還測算了三種有效稅率分別與資本形成率、勞動力供給增長率和最終消費率之間的相關系數，資本有效稅率與資本形成率的相關系數為-0.633，勞動有效稅率與勞動力供給增長率的相關系數為-0.302，消費有效稅率與最終消費率之間的相關系數為0.886。表明，對資本征稅的經濟約束度較強，資本有效稅率提高1個百分點，gdp增長下降0.1個百分點；對勞動所得征稅的經濟約束度也相對較強，勞動有效稅率提高1個百分點，經濟增長下降0.55個百分點；提高消費征稅的有效稅率不會抑制消費，因此消費征稅的經濟約束度最弱。
通過增加消費稅類或提高消費稅率融資是有一定空間的。1999年消費征稅額占稅收總額的比重為31.7%，有效稅率為6.8%，與發達國家相比，略高於美國和日本的水平，但不及英國、加拿大的一半，法國的三分之一。以消費支出為稅基增加稅收是今後內源融資的最主要政策選擇。盡管對勞動所得征稅的有效稅率很低，是最有潛力增稅的領域，但是，由於廣大居民的平均收入水平還不高，個人所得稅增長是一個自然發展過程，而不是靠調整稅率或稅基就可以實現大幅度增長的。農村居民的農牧業稅稅率不高，但除了農牧業稅外還要負擔各種集體收費，實際負擔並不輕。最具潛力的社會保障基金收入由於社會保障制度還很不完善，將社保基金繳款改為社保稅收納入預算統一管理還需要一段時間。我國的特殊國情決定了目前社保收入只能專戶管理，專款專用，而不能作為統一的預算內資金與其他支出調劑使用。可見，對勞動征稅融資空間非常有限。
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一、什麼是基金
基金是一種大眾化的信托投資工具，這種投資工具由基金管理公司或其它發起人發起，通過向投資者發行受益憑證，將大眾手中的零散資金集中起來，委托具有專業知識和投資經驗的專家進行管理和運作，由信譽良好的金融機構充當所募集資金的信托人或托管人。基金經理人通過多元化的投資組合，將基金投資於股票、債券、可轉換證券等各種金融工具，努力降低投資風險，謀求資本長期、穩定的增值。投資者按出資比例分享投資收益與承擔投資風險。基金運作的基本架構圖：

從以上圖示可以看出，基金運作包括三個主要要素，即基金投資人（也稱受益人）；基金的管理人即基金管理公司；基金的托管人或信托人。基金托管人作為基金資產的名義持有人，負責安全保管基金資產並監督基金經理人的投資活動，以確保基金投資人的合法權益。一流資訊的國際化托管銀行是基金管理公司理想的合作伙伴。

二、基金的優點
我們每個人都希望自己手中的資金能夠增值，因為我們在生活中會遇到物價上漲、孩子升學、即將退休等等問題。你可能將錢投入股市，但是個人資金有限、時間有限，還要冒很高風險，甚至為擔憂投資表現整日坐立不安。那麼選擇什麼樣的投資工具，才能解決我們的煩惱呢？投資基金可以成為解決問題的有效途徑之一，這是因為投資基金具有以下優點：

1.集合小額資金投資基金可以將零散資金巧妙地匯集起來，交由專業經理人投資於各種金融工具，如股票、債券等，以謀取資產的增值，這就為中小投資者大開方便之門，使他們的少量資金也能享受組合投資所帶來的便利。

2.專業化管理基金是由具有豐富投資管理經驗的專業性管理機構——基金經理人管理，投資者僅承擔極低費用，便可享受經理人的專業理財服務。

3.分散投資風險個人投資者有限的資金僅能投資於某幾種證券，如果所投資的某幾種證券業績不佳，投資者可能蝕本；而投資基金則有雄厚的資金，可分散投資於多種證券，即作組合投資，絕不致於出現因某幾種證券造成損失而招致滿盤皆輸的局面。

4.流動性強投資基金是一種變現性良好、流動性較強的投資工具，投資者可以根據個人的需要隨時買賣基金受益憑證，而且手續簡便。封閉型基金轉讓在證券市場掛牌交易，投資者可通過證券商代其進行，手續類似於股票交易。對於開放型基金，投資者可隨時直接向基金公司或銀行等中介機構認購與贖回，贖回時可按投資者個人提出的支付方式付款。

5.便於境外投資者投資者要想直接投資於海外證券市場，由於信息、交易交收不便，直接投資存在種種困難與問題，但若通過基金投資，一切就變得簡單可行，投資基金是投資人士間接投資於海外證券市場的理想中介。正因為如此，投資基金頗受海外投資者的青睐，也正成為世界各國吸引外資的重要途徑之一。

三、投資基金的主要分類
投資基金的種類繁多，可按不同的方式進行分類。根據投資基金的組織形式的不同，可分為公司型基金與契約型基金；根據基金受益單位能否隨時認購或贖回及轉讓方式的不同，可分為開放型基金和封閉型基金；根據投資基金投資對象的不同，可分為貨幣基金、債券基金、股票基金等。

1、公司型基金與契約型基金公司型基金又稱為互惠基金，或稱共同基金（mutualfund），是指基金公司依法設立，以發行股份的方式募集資金，投資者通過購買公司股份成為基金公司股東。公司型基金結構類似於一般股份公司結構，但基金公司本身不從事實際運作，而是將其資產委托給專業的基金管理公司管理運作，同時，由卓有信譽的金融機構代為保管基金資產。公司型基金的設立法律性文件是基金公司章程及招募說明書。公司型基金在美國非常盛行，美國的法律不允許設立契約型基金。

契約型基金又稱為信托型基金，或稱單位信托基金（unittrust），它是由基金經理人（即基金管理公司）與代表受益人權益的信托人（托管人）之間訂立信托契約而發行受益單位，由經理人依照信托契約從事對信托資產的管理，由托管人作為基金資產的名義持有人負責保管基金資產。契約型基金將受益權證券化，即通過發行受益單位，使投資者購買後成為基金受益人，分享基金經營成果。契約型基金的設立法律性文件是信托契約，而沒有基金章程。基金管理人、托管人、投資人三方當事人的行為通過信托契約來規范。

公司型基金和契約型基金的主要區別在於設立的組織架構及法律關系不同，但契約型基金較公司型基金設立方式更為靈活方便。契約型基金在英國較為普遍，目前我國絕大多數投資基金都屬契約型基金。

2、開放型基金與封閉型基金開放型基金是指基金設立時，其基金的規模不固定，投資者可隨時認購基金受益單位，也可隨時向基金公司或銀行等中介機構提出贖回基金單位的一種基金。

封閉型基金則是指在設立基金時，規定基金的封閉期限及固定基金發行規模，在封閉期限內投資者不能向基金管理公司提出贖回，基金的受益單位只能在證券交易所或其它交易場所轉讓。

開放

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