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老虎基金概況
由朱利安?羅伯遜（julianrobertson）創立於1980年的老虎基金是舉世聞名的對沖基金，到1998年其資產由創建時的800萬美元，迅速膨脹到220億美元，並以年均盈利25%的業績，列全球排名第二。其中，1996年基金單位匯報為50%，1997年為72%，在對沖基金業裡，老虎基金創造了極少有人能與之匹敵的業績。
然而，進入到2000年，其資產從220億美元萎縮到60億美元，同期無論是道指還是納指都是一路高歌，一直在市場中呼風換雨，曾與索羅斯等對沖基金聯手沖擊香港匯市的“大莊家”，辛辛苦苦幾十年，一覺回到解放前，其經歷頗耐人尋味。業內人士分析，羅伯遜是“老革命遇到了新問題”，由於他一直奉行的“價值投資”法，也就是依上市公司的獲利能力推算其合理價位，再逢低進場買進高檔拋售，使他錯過了搭上高科技快車的機會，並流失了相當一批優秀的、具有獨到眼光和潛質的操盤手，從這種意義上講，羅伯遜的失敗，是一個落伍者的失敗。其次，老虎基金本身規模太大，所謂“樹大招風”，大量投資者的加入，造成老虎基金“船大難掉頭”的情況，隨著股市投資生態近年來發生重大改變，稱雄一時的老虎基金再也無法點石成金，縱橫江湖幾十年，傳統的管理方式似乎失了靈，許多投資者又紛紛找上門要求贖回資金，迫於無奈，幾度輝煌的老虎基金不得不宣布清盤，從而加速了其走向破產的進程。
假如你要求100位市場人士說出過去5年間美國股市最重大的事件，相信大部分人會說是網絡的繁榮和破滅。但如果以損失的金額及受到影響的人數來統計，名列首位的無疑是電信業的泡沫。當喧囂歸於平靜後，曾經堅信電信行業是股市避風港的投資者們突然發現美夢原來是噩夢，從2000年到現在不滿2年的時間內，他們手中的電信股票宿水值竟然高達5000億美元。
連續3年被著名的《機構投資者》評為電信服務第一股票分析家格魯曼，他強力推薦的10個公司中，6個公司的股票已經低於1美元，其中4家公司申請了破產保護，環球電訊和世紀通信位列其中。如果將華爾街眼下的混亂不堪，歸結為某個人的過錯，那是絕對不公正的，然而不能否認的是，確實有人在其中起到了推波助瀾的作用，傑克·本傑明·格魯曼就是這樣的一個人。就在華爾街的主流聲音已經對電信業的利潤發出警告的時候，他依然沉湎於自己的世界，不少投資者和投資機構因跟隨格魯曼而一夜暴富，為了抱住這尊一句話就可以調動數十億美元的財神爺，所羅門美邦不惜拿出2500萬美元的工資作回報，但如今如果按照格魯曼的建議買賣的電信股票，損失已接近80%。當然，電信業的崩潰也絕對算是有史以來最大的金融災難。
67歲的朱利安·羅伯遜，在美國基金界被視為“教父級”的人物，依然沒有人出來肩負“父愛”的責任，甚或重組老虎基金待其苟延殘喘，因為這是市場的法則。投資是一門遺憾的藝術，有優勝就有劣汰，有收益就有風險，可惜的是這一點在國內卻缺乏認同的基礎。中國有句古語：“老虎不發威當我是病貓”，然而在“新經濟”時代，市場規律就是“成者為王，敗者為寇”，跟不上形勢的“老虎”只能是“病貓”。其次，安貧樂道似乎不再是這個時代的楷模，甚至常常成為人們嘲笑的對象，取而代之的是安富樂道。資本市場的每一個游戲都像是一個無比美麗的夢境，緊要的是在美夢成真之前，一定要弄清楚自己在游戲中所扮演的角色，否則煮熟的鴨子也會飛掉，當虛擬經濟明顯地偏離實體經濟的運行軌道，暴富就如同暴雨一樣不能長久。這些年來貪婪就像病毒一樣，腐蝕著美國的企業文化，世通、環球、電信等一連串假賬丑聞，無一不是貪婪所致。當踏踏實實地靠勤勞致富的觀念和做法成為過去，那麼穩固的經濟和誠實的社會應該建立在什麼基礎上呢？神話大師一個個地破滅，也再次告戒我們市場沒有免死牌。
前不久，諾貝爾獎獲得者美國著名經濟學家丹尼爾·麥克法登說，目前國際資本市場的不穩定幾乎可以肯定將導致未來再次爆發金融危機，美國也不排除導致未來全球金融危機的風險因素。九層高台，起於壘土，致富和掙錢也同此理。
老虎基金緣何倒閉
美國著名投資家朱利安·羅伯遜宣布，由於虧損累累和投資者紛紛撤資，他將關閉已經營了20年的老虎管理公司旗下的全部6家基金。
股票經紀人出身的羅伯遜於1980年創辦了老虎管理公司，羅伯遜憑自己的200萬美元和別人投資的600萬美元起家，在對沖基金業創造了很少人能與之匹敵的驕人業績。老虎公司20年來的年平均投資回報率達到27％。到1998年老虎公司管理的資產已達到210多億美元，羅伯遜本人賺到了約15億美元。
但是，由於美國政府對對沖基金監管比較松懈，這類基金的投機性遠大於共同基金，因此風險也更大。1998年9月美國另一家著名對沖基金長期資本管理公司因投機失敗瀕臨倒閉，曾引起美國股市劇烈動蕩，14家華爾街金融機構向長資公司注入36億美元，最終使該公司脫離險境。羅伯遜的霉運同樣始於俄羅斯金融危機。由於俄羅斯拖欠外債以及對日元匯率投機失敗，1998年老虎公司賠了16億美元，資產萎縮了4％。1999年老虎公司損失了19％，2000年第一季度又虧掉了13.5%。但這一次不僅沒有人向羅伯遜伸出援手，投資者反而釜底抽薪，共撤走了77億美元，給了“老虎”最致命的一擊。
老虎公司倒閉雖然與時運不佳有關，但更深層的原因在於羅伯遜固執的經營理念和獨斷專行的管理作風。正是因為多年來取得的巨大成功，使得羅伯遜笃信自己的投資理念，那就是重點投資於屬於傳統經濟部門的“價值股”，對那些公司沒有盈利但價格飛漲的高科技股避而遠之。但遺憾的是，過去兩年中，老虎公司投資的大多數“價值股”慘跌，如老虎公司持有近25％股份的美國航空公司的股價從1998年4月的每股80美元跌到了目前的25美元。
在管理方面，羅伯遜幾乎事事要干預，而且只相信自己的投資戰略。如在美國航空公司的股票開始下跌後，羅伯遜不僅沒有及時抽身而退，反而繼續增加投資，以至於最後無法脫身。因此，近年來老虎公司的一些最優秀的管理人員相繼離開，另立門戶。亨尼西集團首席策略師查爾斯·格拉丹特認為，規模過大也是老虎公司存在的問題之一。他認為，當對沖基金的規模不斷擴大、尤其是資產額超過100億美元後，對沖基金的功能會逐步退化。
雖然老虎公司行將倒閉，但2000年已經67歲的羅伯遜並不服輸。他在接受記者采訪時表示：“我不會投降，我也不會停止投資”。他依然認為他的投資戰略是正確的，並且認為目前的技術、因特網和電信股狂潮總有一天會崩潰。而對沖基金分析家巴裡·科爾文評論說：“有一句格言說，不要與市場對抗，朱利安這麼做了，結果他輸了。”

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