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etf如何套利

etf實用問答

了解etf

一、什麼是交易型開放式指數基金（etf）？

交易型開放式指數基金（etf）就是可以交易的開放式指數基金，買賣方式和封閉式基金一致，申購贖回和開放式基金類似。

二、交易型開放式指數基金（etf）是否很復雜？

不復雜。交易型開放式指數基金（etf）的買賣方式和封閉式基金一致，在一級市場的操作類似於開放式基金，用一攬子股票加少量現金結算。部分投資者感覺申購、贖回需要進行一攬子股票的同時買賣，比較復雜，但是借助軟件進行操作，申購贖回變得簡單。

三、買賣etf與申購贖回etf是一回事嗎？

不是。買賣etf與買賣封閉式基金一樣，通過交易所用現金買賣。申購、贖回etf類似於開放式基金的申購、贖回，向基金管理公司提出申請，所不同的是etf的申購、贖回是用股票進行的，而且etf的申購、贖回有最小單位為100萬份的規模限制。

四、賣出交易型開放式指數基金（etf）時是否必須先持有一攬子股票，然後才能變現？

不是。投資者只要在二級市場賣出交易型開放式指數基金（etf），就可以得到現金了。大多數情況下，交易型開放式指數基金（etf）的市價與淨值偏差很小。

五、為什麼要推出etf？

推出etf符合全球基金業快速發展的大趨勢。開放式基金可以自由地申購、贖回，封閉式基金可以上市交易，兩者各有優劣勢，交易型開放式指數基金（etf）融合了兩者的優點，具有無可比擬的優越性。

六、上證50指數有什麼特點？

上證50指數由上海證券交易所編制的，它於2004年1月2日正式發布，指數代碼000016，基日為2003年12月31日，基點為1000點。上證50指數的樣本股是根據科學客觀的方法挑選的、最具代表性的50只股票，在整個市場的交易中規模大、流動性好。其次，這50只股票可以綜合反映上海證券市場中最具市場影響力的一批優質大盤企業的整體狀況，因為入選的樣本股公司一般都是行業龍頭的藍籌股，具有很高的市場覆蓋率和市場影響力。

認購etf

七、到底有哪些認購方式？各有什麼不同？

投資者可以選擇網上現金認購、網下現金認購和網下股票認購。網上現金認購，指投資者通過基金管理人指定的發售代理機構，如中國銀河證券的營業網點，通過上海證券交易所網上系統以現金進行的認購。網上現金發售的日期為2004年12月24日，只有一個交易日。網下現金認購，指投資者通過基金管理人及其指定的發售代理機構，如中國銀河證券的營業網點，以現金進行的認購。網下現金發售的日期為2004年11月29日至2004年12月24日，共有20個交易日。網下股票認購，是指投資者通過基金管理人指定的發售代理機構，以股票進行的認購。網下股票發售的日期為2004年12月24日，只有一個交易日。

八、認購時投資者需要什麼賬戶？應注意什麼問題？

投資者認購上證50etf基金需有上海證券交易所的a股賬戶或者基金賬戶。已開立證券賬戶的投資者一定要指定到可以辦理上證50etf基金發售業務的代理機構，如銀河證券等證券公司。當日辦理指定交易或轉指定交易的投資者當日無法認購，因此應在認購前至少提前1個工作日辦理指定交易或轉指定交易手續。新開立證券賬戶的投資者請到上海證券中央登記結算公司證券賬戶開立代理機構，如中國銀河證券等證券公司，辦理賬戶。請注意開戶當日無法辦理指定交易，因此應在認購前至少2個工作日辦理開戶手續。基金賬戶只能進行基金的二級市場交易，不能參與股票買賣，也不能進行基金申購、贖回，a股賬戶的功能比較全面。

九、認購交易型開放式指數基金（etf）時，用上證50成份股股票與其它股票有什麼區別？

本質上沒有區別。如果投資者想用非成份股認購etf，可將持有的非成份股賣出，用所得現金認購etf，這與用成份股直接換購etf是一樣的，只不過多出了賣出非成份股的手續費。銀河證券為投資者用非成份股認購etf提供了多種便利，其中包括手續費的減免等。etf的認購可以有三種辦法：1）現金認購；2）上證50成份股直接換購；3）將非成份股賣出後，用現金認購，賣出股票的手續費優惠。

十、如果投資者持有深圳證券交易所上市的股票，可否認購etf?

可以。如果投資者想用深交所上市的股票認購etf，可將持有股份賣出，用所得現金認購etf，這與用成份股直接換購etf是一樣的。

十一、現在認購好，還是等上市後買好？

這是時機選擇問題。投資交易型開放式指數基金（etf）就是投資大勢。現在認購好，還是等上市後從二級市場買入好，這是一個時機選擇問題，實際上就是對大勢的時機選擇。從市場演變的角度來看，行情變化幅度遠遠超過手續費的比較，因此主要決策動機應從大勢判斷角度出發才符合理性。

etf運作

十二、在認購過程中可用成份股票換購基金份額，如果某個股票換購的數量過大，則在建倉期基金管理人勢必要賣出多余股票，將來是否會造成這部分股票價格的動蕩？

不會。首先，華夏基金將在換購前公布清單，流動性不好的成份股將被限制換購數量，而且是對大額進行限制。此外還有其他限制措施。其次，流動性好的股票不會簡單地因為大額股票交易而價格動蕩。50指數成份股大多是流動性很好的大盤股。最後，etf還有一個較長的建倉期，華夏基金完全可以通過二級市場逐步交易、大宗交易等多樣化的手段來調整，避免造成這部分股票價格的動蕩。

十三、用股票換購基金份額是在12月24日的一個交易日內完成的，且按照當日平均價計算，有沒有可能莊家在當日故意推高某只成份股的價格，換得更多的交易型開放式指數基金（etf），對其他投資人不利？

可能性很小。50成份股大多為大盤股，要操縱股價並非易事。操縱者的成本是短期必須立即付出的、較高昂的，而轉換為交易型開放式指數基金後的收益則是長期的、相對的。從成本和收益角度來看，這樣的做法並不符合理性。另一方面，基金管理人已經針對成份股的流動性問題有所准備，限制某些股票的換購數額。

十四、認購期一個月、建倉期三個月，鎖定了持籌，在這段時間裡投資者如何規避市場的波動？

這是時機選擇問題。投資交易型開放式指數基金（etf）就是投資大勢。現在認購好，還是等上市後從二級市場買入好，這是一個時機選擇問題，實際上就是對大勢的時機選擇。對於用成份股票換購基金或者賣出非成份股後用現金認購基金的投資者來說，您原先的股票是否打算短期賣出？還是長期持有？如果是長期持有，則越早將持倉換成交易型開放式指數基金（etf），越早避開了個股的風險。

十五、基金份額折算日折算基金份額時是否對各類投資者公平？是否對所有股票公平？

公平。基金折算日的份額折算是一個算術問題，在重新折算時，總資產淨值可能會隨指數變化而變化，但持有人之間的相對資產持有比例不發生變化，股票組合中的個股相對數額不會發生變化。因此對所有投資人、對所有股票都是公平的。確定交易型開放式指數基金（etf）具體單位的時間為“份額標准化日”，“份額標准化日”為建倉期結束的第二天，在“份額標准化日”確定一個“標准淨值”，標准淨值＝上證50當天收盤價/1000。當天在保證投資人認購金額占整個基金總資產比例不變的情況下，折算出投資人最終的基金份額。

舉例如下：某一投資人在認購期現金認購交易型開放式指數基金（etf）10萬元，認購期間上證50指數為890點左右；假設交易型開放式指數基金（etf）建倉期於2005年2月1日結束，2月2日為份額標准化日，份額標准化日上證50指數收盤價為970，當日標准淨值為0.97，當日投資人總資產增值為11萬，那麼該投資人最終確定的份額為：11萬÷0.97＝113402.06份

十六、折算份額時是不是可能把持有人的份額從多變少？

可能，但這是公平的。基金總資產淨值等於基金份額數量乘以每份基金的淨值。調整每份基金的淨值時，按照等比例調整份額數量，而持有人之間的相對份額比例關系不變，因此對所有持有人都公平。

中小投資者

十七、etf對中小投資者最有意義的賣點是什麼？

投資etf就是投資大勢。大勢研究較為簡便，也正是大多數中小投資者的興趣焦點。個股研究復雜，不是中小投資者的強項。目標是什麼，就應投資什麼，才能手眼一致。長期被套牢的投資者更應弄清自己所懷的希望到底在個股，還是在大勢，然後理性抉擇。

十八、散戶不能套利，機構可以套利，是不是機構占了散戶的便宜？

不是。當etf行情價格與清單中股票組合淨值的差異超過交易成本時，機構才可以套利。套利的利潤來源於etf價格與淨值的差異，套利活動減少了它們的差異，直至價格與淨值一致，套利平抑了價格的異常波動，使投資者能以合理的價格買賣etf。機構套利的結果抹平了etf可能的折溢價，為市場提供了一個折溢價極小效率極高的指數基金，從而滿足了普通投資者的需求。從這個角度來說，機構套利主觀為自己，客觀卻為老百姓。散戶投資的是etf行情。

十九、如果我用某個股票換成了交易型開放式指數基金（etf），但是後來發現這個股票的走勢比大勢還要好，豈不是很吃虧嗎？

個股的走勢可能比大勢要好，但也可能要差。如果您研究的主要是大勢、對個股並無特別研究，則應當投資大勢，轉入交易所交易基金（etf）。如果您對個股有深入了解則應當投資個股。長期被套牢的投資者要弄清自己所懷的希望到底在個股，還是在大勢，然後理性抉擇。國內股票價格的變化可以分為三個部分：與大勢同步的漲跌；股價結構調整的影響；個股特有的變化。etf只含第一部分，個股同時含三個部分。

二十、用成份股換購交易型開放式指數基金（etf）的做法是不是讓莊家出逃，借機出貨？

不會。全國各地各類投資者都參與認購，認購的最終結果是大匯總。最理想的情況是大家換購的比例基本符合50指數成份股比例，可能出現的結果則是在上述基礎上形成一定范圍內的偏離。如果偏離發生在流動性較好的股票上，則不會對調整過程帶來實質性影響；如果發生在流動性較差的股票上，則可能增加基金管理人的調整成本。換股認購前，基金管理人將公布清單，其中必定會對某些流動性較差的股票進行換股數額的限制，並且限制是從大到小的，因此偏向於小額投資人。此外還有其他措施。50指數大多數成份股的流動性良好。綜合來看，成份股的換購過程不可能受個別投資人的影響。

二十一、那麼多資金只投資50只股票，理論上講可能導致這50只股票的上漲，但是同時也為原來的莊家提供了很好的出貨機會，那麼是否致使上證50指數的下跌，使投資etf的人受損失？

不會。50指數成份股的流通市值約為2400億元，假定etf發行後的余額達到50億元，則僅占總流通市值的2.1%，顯然難以影響50指數的行情變動。

上月50指數成份股總成交金額為500億元左右，總體換手率20%多。假定etf的換手率是50成份股的10倍，即200%，則其月成交金額為100億元，相當於成份股成交金額的20%。etf是50指數的衍生品，從屬於50指數。按照銀河證券基金研究中心的統計，基金大量持有50指數的成份股。在年初50指數成份股2481億元的市值中，基金持有488億元，占20％。在7月初調整後的成份股2312億的流通市值中，基金持有506億元，占全部流通市值的22％。這部分持倉不能參與etf申購、贖回和交易。基金、qfii和社保基金等“陽光資金”大量持有上證50指數成份股，這樣就確保了50指數成份股的穩定運行。

機構投資者

二十二、etf對機構投資者最

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