為什麼滬銅和倫銅價格差別那麼大

為什麼滬銅和倫銅價格差別那麼大

近年來，隨著我國工業化進程的加速發展，對銅等重要工業金屬的需求也在迅速增長，在此背景下，銅價大幅攀升。眾所周知，倫敦和上海是兩個國際上主要的銅定價中心，本文試圖通過協整理論和granger因果檢驗對兩地銅價進行對比分析，希望找出兩者在波動性方面的特征和聯系。

一、倫銅和滬銅價格波動描述性統計（使用eviews3.1）

樣本區間：1996年4月3日至2008年2月5日，樣本數2696個。

樣本數據：倫銅價格數據選擇3月綜合銅的日k線收盤價，滬銅價格數據選擇文華財經的滬銅指數日k線收盤價（l代表倫銅，h代表滬銅）。

倫銅價格波動特征

滬銅價格波動特征

從上圖可見，倫銅與滬銅統計特征有較高的相似性，兩者的偏度均位於1.4—1.5之間，呈現右偏；正態分布jb檢驗統計量在5%的檢驗水平上均具顯著性，所有滬銅和倫銅價格均非正態分布；兩者的峰度均在3.7附近，說明其分布較正態分布更集中，呈現“尖峰肥尾”現象。

二、對倫銅滬銅進行協整檢驗

在現實生活中，大多數經濟變量都是非平穩的，所以我們首先對滬銅和倫銅進行時間序列的單位根檢驗，看其是否平穩。因為只有在一階單整的前提下，才能進行協整分析。

由於df檢驗不能保證方程的殘差項是白噪聲，進而導致估計值不是無偏的，所以我們采用adf方法進行單位根檢驗。結果如下：

倫銅一階單位根檢驗

滬銅一階單位根檢驗

由上表可見，滬銅和倫銅經過一階差分後均表現平穩，所以原序列為一階單整序列，且兩者為同階單整，可以進行協整檢驗。協整檢驗的目的是研究變量之間是否存在長期穩定性：如果兩個或兩個以上的時間序列是非平穩的，但它們的某種線性組合卻表現出平穩性，則它們存在協整關系。

用倫銅對滬銅進行最小二乘法回歸，可得如下結果：

價格模型為：

h=2764.53+8.555613×l+?著t

該模型的判定系數為0.992987，調整後為0.992984，說明擬合優度較高，f統計量381424，說明模型總體顯著。

下面對模型殘差項進行單位根檢驗，結果如下：

模型殘差項單位根檢驗

可見，殘差項不存在單位根，滬銅和倫銅存在協整關系，協整向量為8.555613，兩者之間長期均衡方程為：h=2764.53+8.555613×l

三、對滬銅和倫銅進行granger因果關系檢驗

granger檢驗是關於因果關系最為經典的方法，原理如下：對於時間序列，若一個變量x的滯後值在另一個變量y的解釋方程裡是顯著的，則稱x是y的granger原因。

下面進行滬銅和倫銅在樣本區間內價格波動的granger因果關系檢驗，結果如下：

一階滯後（l代表倫銅，h代表滬銅）

二階滯後

從檢驗結果可知，倫銅價格波動和滬銅價格波動互為對方的granger原因，只不過倫銅對滬銅的影響要大於滬銅對倫銅的影響，這主要是由市場歷史、交易時間、結算貨幣等其他因素的影響所致。

四、結論

通過對滬銅和倫銅價格的對比可見，中國銅期貨市場在創立十幾年後，在國際上的影響力越來越大，上海已經成為國際重要的銅定價中心。同時，目前國際銅價走勢關聯度較高，無論是中國國內市場還是國際市場，銅價一旦發生較大的波動，則影響能夠被迅速地傳導出去。

沒有相差多少呀，單位不一樣而已
滬銅的單位是元/噸倫銅的單位是美元/噸
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